【资料图】

来源：紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点：震荡偏多供应端整体水平季节性下滑后目前开始回升，其中澳洲发运水平同比偏高，主要拖累在于非主流发运（去年同期有乌俄发运）。到港量上周因巴西等船速问题而大增，本周下降，趋势上来看到港逐渐进入年内季节性低位水平。需求端钢联铁水年同比偏高，平均值提前进入230以上水平；疏港高位与铁水匹配。库存方面45港整体中性偏高，澳洲矿库存占比仍在低位水平；钢厂权属总库存偏低。总体来看目前矿石基本面良好，基本面观点整体偏多。对于行情，目前盘面到了整体趋势交易的尾部，预期与现实的交织逐渐开始，整体呈现高波动状态。单边趋势性行情我们建议观望，5-9正套逐渐开始平仓。

现货：谨慎偏多港口现货成交MA5从底部开始持续上移，远期整体保持高位状态。

铁水：偏多钢联铁水231万吨，周环比继续上升。整体位置处于中上偏高，平均值较往年提前到达230以上，整体保持高消耗。

库存：观望45港港口库存整体所处位置中偏高，但是分国别来看，港口主要累库为巴西矿，澳洲矿占比仍在近几年低位水平。分港口来看唐山两大港库存低位，山东两大港库存历史高位水平。

钢厂利润：观望我们计算钢厂整体利润水平微利，盈利环比有所改善。实际调研华北主要钢厂均有利润。

折扣：观望2月份整体折扣水平变化不大，2月份目前普氏均值在125，折扣估值05大概在935左右水平。

高低品价差：观望PB粉与超特粉价差低位水平。

成材需求：观望成材需求仍在验证过程中，目前看整体恢复还可以。

印度矿发运与到港均处于高位

澳洲发运1月份表现强劲

2022年2月15日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降21.97%，月环比降28.06%。上周澳洲整体发运降幅较大，本周已开始从底部开始恢复。

数据来源：Reuters，紫金天风期货

上周澳洲发运受台风影响

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受台风影响，黑德兰港发运大幅下滑

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Rin Tinto发运再次进入高波动 罗伊山处于季节性检修

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巴西整体发运量同比尚可

2022年2月15日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降5.41%，月环比增19.12%。

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PDM港口发运量继续偏低运行

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巴西整体降雨水平不是很突出

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印度发运冲至季节性新高

非主流整体发运偏低，主要为去年俄乌有发运，而今年没有。其余非主流发运中印度表现突出，其余基本同比持平状态。

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加拿大与南非发到欧洲量整体表现同比微幅增长

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巴西矿到港量大幅冲高

2023年2月15日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增23%，月环比增71%；其中澳矿到港量周环比增3.5%，月环比增50.5%；巴西矿到港量周环比增95%，月环比增127%。

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我国印度矿到港量处于季节性历史高位

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国产矿产量恢复力度较慢

国产矿产量继续微幅下跌（更新频次：14天/次）

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国产矿库存虽小幅下滑但仍在高位水平

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唐山精粉逐渐失去价格优势

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欧洲地区整体需求有微幅起色

欧洲地区铁矿石到港量整体重心逐渐上移

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欧洲地区螺纹与热卷价格走向劈叉，热卷好于螺纹

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PB粉溢价小幅震荡

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钢联铁水微幅回升

钢联日均铁水产量提前到达230以上水平

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

从检修的数据来看，2月份整体仍在季节性的复产当中。

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疏港保持高位水平，对应高铁水需求

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废钢供应与电炉开工逐步恢复中

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螺纹需求整体逐渐恢复中

成材端螺纹需求逐渐恢复当中，对于铁矿的来说目前高铁水驱动，并且铁水相比于往年由于过年而提前增加，整体基数水平上升，在目前的阶段暂时先不考虑负反馈，看下游需求情况，等待堰塞湖形成。

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热卷整体表现强于螺纹

热卷整体水平表现强于螺纹，其中出口带动较强。

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热卷钢厂利润较大

钢联调研钢厂盈利率在36%，计算螺纹类钢厂利润在50元/吨附近，华北热卷钢厂利润在120元/吨附近，实际调研了解钢厂目前维持一定的微利状态。利润考虑负反馈，目前的利润水平暂时无法向减产传导，并且今年钢厂的“卷”仍会存在。

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PB与超特价差继续处于低位

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C3、C5运费整体处于中位水平

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库存表现

45港库存周环比增100万吨

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澳洲矿库存处在中偏低位置，但是占比仍处于历史低位

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青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表需求向好

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247家钢厂海飘+港口现货库存降48万吨

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247厂内库存周环比增12万吨

45港港口库存目前所处位置中性偏低。其中澳洲矿库存整体占比仍处于低位，巴西矿库存占比高居不下，非主流库存因印度到港增加而不断增加。分港口来看，青岛与日照库存仍在高位，京唐港与曹妃甸库存低位。唐山刚需为主，整体库存水平健康。

247库存整体权属仍处于近几年低位水平，冬储的补库已经过去，主要变化量仍在海飘+港口现货这部分。节后复苏的这部分补库仍在预期范围之内。

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Nmpj厂内库存基本处于偏低位置

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平衡表

平衡表

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衍生

10盘面有微利

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I5-9月差基本到达高位，建议逐渐开始平仓

2月普氏均值上升至125美元/干吨

2月目前的普氏均值上升至125美元/干吨，整体较1月涨2美元/干吨。历史8年数据来看。普氏在5年中均上涨，排除21年与22年疫情影响因素，其除了15年以外均上涨。目前看3月份整体普氏或依旧在125或以上水平，由普氏给到的估值回向着950附近运行。

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125美金普氏对应最低转盘面价在935附近水平

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